国际金价暴跌的启示

国际金价暴跌的启示

国际金价在4月12日暴跌之后，于4月15日继续暴跌。目前，国际金价跌幅近25%，技术上认为，国际黄金市场已经掉入熊市。对于国际金价是否会进一步下跌，市场争论十分激烈，看多看空都可找到理由。笔者认为，这次国际金价的暴跌可以给国内投资者不少有意义的启示。　　持续11年的黄金牛市突然中止既受基本面因素的影响，也与突发事情有关。从国际金价走势来看，去年四季度开始金价已露出下跌端倪。今年起，国际金价走势更是疲弱。这是因为，从去年下半年开始，随着美国经济开始复苏，美国货币政策退出QE的概率不断增加，使得美元汇率逐渐走强。最近美国公布的3月份生产价格指数创十个月来最大跌幅，能源价格全面回落，美国物价水平保持平稳，这更增加了美国退出QE的概率。在这种情况下，黄金避险的功能可能不断减弱。　　面对黄金避险功能的弱化，国际主要投行纷纷唱空黄金，高盛等多家金融机构下调了今年的金价预期。高盛在研究报告中指出，今年下半年，美国经济增长将加速，房地产市场进一步回暖，以美元计价的黄金价格预期将全面下跌。在这样的背景下，塞浦路斯为了解救当前银行危机可能出售黄金储备套现的消息流传出来之后，立即引起国际金价的暴跌。　　尽管国际金价的未来趋势是相当不确定的，但是此次暴跌给国人与投资者带来的思考是十分深刻的。首先，世界上没有只涨不跌的资产价格。任何一种金融资产，如果其价格一直向上飙升，那么它必然会形成泡沫或积累巨大的风险。这种资产泡沫积累了巨大的金融风险之后，其破灭也就是必然的了。至于吹大的金融资产泡沫在什么时候破灭，以什么方式引发破灭，投资者是无法预测到的。　　第二，近几年来，国内投资者对黄金产品情有独钟。在国际黄金市场持续11年的牛市里，投资者只要购买黄金，其收益率都会不低。而且，黄金既有实体产品的特性，也有金融产品的特性。它所具有的实体产品特性让国内投资者把黄金投资看作是实体产品的投资。在他们看来，这样的投资品所面临的风险会很低。但实际上，如果国内投资者在2011年8月进入黄金市场，其投资的损失不会小。　　当黄金已经金融化、货币化以及期货化之后，黄金作为投资品的实体产品属性已经全面退出。而投资品与实体产品的定价基础、价格运作机制和供求关系是完全不同的。在这种情况下，如果投资者仅是把黄金视作实体产品，当做保值增值的工具，而不考虑其资产价格偏离性，那就容易进入泡沫性资产领域，购买这种资产所面临的风险将是巨大的。当投资者把黄金看作一种完全性的投资产品时，其对风险的评估就不一样了，所面临的风险也会降低。　　国际黄金市场是否会结束11年的牛市是不确定的，因为在全球信用货币还在泛滥的时候，黄金的避险功能仍然存在，但是投资者进入黄金市场时，必须正确评估黄金投资的风险，减少投资决策的失误。

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