券源是硬伤A股做空机制仍不完善
券源是硬伤 A股做空机制仍不完善
“证监会 17日两融新政公布后,已经有很多客户来问我是不是要抛股票了。”当被问及“两融新政”对市场影响时,国内一家券商两融业务部副总监对《第一财经日报》说。 4月17日,证监会发布会再次强调两融业务的合规和风险管理,并从禁止券商两融以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等七方面提出业务规范。而同一天,证券业协会等四部门发文鼓励机构参与融券交易,公募基金参与融资融券 、转融券业务指引出炉。
上述消息让鼓励做空、牛市降温等市场预期,迅速升温,证监会18日紧急澄清,称并非鼓励做空,亦不是打压股市。 对于此次两融政策尤其重提融券发展,华宝证券研究所副所长赵恒珩表示,市场短期将难以避免政策调整所导致的震荡,部分估值较高且刚打通做空机制的品种更具风险,但与此同时,一系列新规将对资管行业产生深远影响,“融券业务实际意义上才正式开始,基于融券的投资策略和业务创新将迅速发展”。 赵恒珩强调,融券提供了基础的做空功能,日渐丰富的券源可以在单边看跌、对冲、套利等策略中加以灵活运用。另一方面,此次公募基金等金融产品也参与进两融业务,带来了全新风险收益特征的机会;此外,如果长期持有的一些权益类资产,未来或还可借道资管机构,以对外融出获得增强收益。 “统计受此次政策影响相关基金,预计转融通最大可以提供2500亿的券源。但指数基金持有股票中仍然有很多不在融券标的范围,暂时新增券源规模或较低。”赵恒珩还强调称,两融新政未来将显著提高融券业务券源,尤其专注转融通的指数产品将得到更多发展机会。此外,未来包括公募基金、券商资管和其他专业机构投资者都有望提供市场券源,最终促成融券做空的机制真正建立起来。 “监管层想要加强融券业务发展,已经不是首次表态了。之前转融券放开和扩容,部分大型投资机构也被纳入,当时市场上就有过对于做空机制的类似讨论。但是现在看来,目前市场可融的券依然极为有限,融券也没有迅速发展。”上述券商两融业务部副总监表示,就目前来看,融券业务的市场观念转变仍待培育,如上市公司大股东等长期持券机构,更多情况下仍不愿意把所持的券源拿出来作为贬值对冲的工具。 对于此次公募基金参与两融业务,其表示也难迅速刺激业务发展。“公募基金是靠净值比排名,理论上是可以在黑天鹅事件中利用融券做空而获利,但这种事件多是偶然突发性的。在整个市场的做空氛围没有培育起来之前,没有人敢去先冒头做空。” “做空和股价走跌是两回事。”多位行业分析师还强调称,市场心理和情绪对融券业务发展也有较深影响,在目前市场做多情绪浓重之时,融券做空的机会很小;另一方面,当前行情也不利于培育真正做空的机构和投资者,业务发展也相较缓慢。 “股指期货刚推出的时候,大家也不敢做空。但在市场熟悉期货的思维之后,多空力量会更专业,进而取得均衡。”上述券商两融部门人士还强调,如果仅在原有融券业务政策上重提或强调,实际促进意义仍将有限,需要等待后续具体措施的出台和落地,真正纳入更多的券源资源。
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