电真空大中型国企上市破茧

1987年，电真空作为第一家试行股份制的国有大中型企业向社会发行A股股票；5年后的1992年2月，电真空B股上市交易，再次为中国B股市场拉开了帷幕。

在上海社科院证券与期货研究中心主任黄复兴看来，电真空的上市，不仅仅是为自身谋得了大发展、为股市提供了重要交易品种，它更重要的是走出了一条从国有企业变为股份制企业，再到上市公司的道路，自电真空之后，各地国有企业股份制试点呈燎原之势，国企股份制试点从工业企业发展到商业企业、房地产企业、金融企业。20余年后的今天，国有控股上市公司已成为沪深两市最庞大的一支队伍。

大中型国企上市破茧

“电真空股份制改造时将7个工厂和1个科研所组合起来，主要是显像管资产放入股份公司，同时将照明部分如亚明灯泡厂等剥离出去。”顾培柱回忆说。当时就在这家科研所工作的顾培柱，后来自1993年至2006年一直担任电真空（真空电子、广电电子(600602)）董事长，现任上海市股份公司联合会理事长。

其实，当时上海已有飞乐音响(600651)、延中实业等公开发行股票，但相比起来，电真空就是一个巨无霸。飞乐音响是公开发行股票募资后设立的新公司，延中实业则是由一家街道工厂变化而来，且是集体制企业。但电真空不仅是国有企业，还是大集团公司，它的前身上海市仪表电讯工业局电真空工业公司，是全国电真空行业重点骨干企业，也是上海最早生产黑白电视机显像管的公司。

“厂里有1.8万名职工，大家都很担心失去国有企业干部、工人身份，失去劳保，阻力可想而知。”顾培柱说。但时任董事长兼总经理的薛文海十分执着，理由也很充分：当时正从黑白电视转向彩色电视，但国内无法生产彩色电视，主要是无法生产核心的彩色显像管，只能依靠进口，通过公开发行股票来筹资建设彩管生产线。

上世纪80年代，制造业重镇的上海担负“支援全国”这一国家任务，1978年到1991年间经济年均增长率7.34%，低于全国平均水平9.04%近2个百分点。对于电真空公开发行股票，上海市及上海市仪表电讯工业局也很支持。于是，薛文海就一次次开会动员，做思想工作，让党员干部带头。

社会上也正在进行姓“资”姓“社”大讨论，但改革开放的浪潮也已汹涌澎湃。1986年12月5日，国务院下发《关于深化企业改革增强企业活力的若干规定》，首次提出“各地可以选择少数有条件的全民所有制大中型企业，进行股份制试点”。这无疑让电真空的改革者们大受鼓舞。

1987年1月，转制后的上海真空电子器件股份有限公司成立，并向社会发行A股股票，注册股金总额2亿元，其中1.4891亿元为国家股，以原公司净资产折为每股面值100元的国家股148.91万股，另外0.5109亿元向社会发行筹集。

首只“大盘股”

“大个头”的电真空一上市，就成为最初证券交易市场静安证券营业部的“大盘股”，这一纪录保持到1990年12月上海证券交易所开业后的很长一段时间。“老八股中，飞乐音响等其他7只股票加起来的资本金和交易量，还不及电真空的一半。”顾培柱说。

于是，电真空也成为早期“股市达人”的追逐对象。原本穿梭各地买卖国库券的“杨百万”杨怀定，在1990年左右开始转战股市，首只买入股票正是电真空，当时面值100元的电真空跌到90元左右，杨怀定第一次就买入3000股，半年电真空暴涨至500元左右，他又果断抛出，赚得盆满钵满。顾培柱说，电真空最高收益曾翻了25倍，即100元最高至2500元。

电真空也因为公开发行股票赶上了一轮大发展。所募资金全部用于永新彩管一期建设，“这一项目也是1988年上海工业界的"一号工程"，当时与香港永新技术开发公司合资建设。”顾培柱说。其后，永新彩管先后建有5条彩管生产线，年产彩管能力超过800万只，是国内八大彩管巨头之一，10余年里一直是名副其实的“摇钱树”。

拉开B股帷幕

但电真空的探索之路并未止步，1991年11月它又成为首家向境外发行B股的公司。

“1990年6月，时任上海市市长的朱镕基在访问香港后，提出用股票吸引外资的设想，而电真空也想对显像管的原材料玻壳生产线技术进行改造。”顾培柱回忆说。

也正是这时，顾培柱被抽调专门负责玻壳生产线项目。电真空发行B股进程很快，1991年7月上报发行B股方案，11月获准发行B股1亿股，1992年2月21日，上海真空电子器件股份有限公司人民币特种股票上市，成为中国第一张上市交易的B股股票。该次发行B股共募集到相当于4.2亿元人民币外汇，约6750万美元。

时至今日，沪深两市共有B股上市公司106家。但随着A股市场的逐步开放，B股市场日益陷入尴尬境地，它作为独立市场存在的必要性越来越受到挑战，从而也造成B股上市公司融资渠道堵塞和定价体系紊乱。但当时，浦东开发开放刚刚启动，上海正面临新一轮大发展，发行B股的主要目标是在当时外汇短缺和外汇管制的背景下吸引国际资本。

“发行B股不仅吸引了国际资本，还扩大了海外影响，并让内地公司与境外公司接轨，完善公司治理。”顾培柱说。在接轨中，1992年率先建立起独立董事制度，并从香港、瑞士银行等聘请专业人士担任独立董事，而2002年发布的《上市公司治理准则》才首次提到设立独立董事，电真空整整早了10年，并在1991年就设立了董事会秘书一职。

进入新千年后，“摇钱树”永新彩管在液晶电视冲击下自2005年后开始亏损，持有永新彩管65%的电真空在1999年以3.66亿元售出20%股权，2005年11月又将另45%股权以6.78亿元剥离给上海广电（集团）有限公司。

上海闵行区朱梅路201号是原上海永新彩管厂址，2009年12月8日，总投资50亿元的上海晶城经济适用房在这里破土动工，被列入2009年上海市重大工程，预计2013年建成后将解决7000余户家庭居住困难。

繁华落尽待重生。电真空大股东在1997年变更为上广电，2001年公司更名为广电电子，剥离永新彩管后，2008年拟通过重组拥有第五代TFT-LCD业务，但因2009年上广电自身资不抵债而终止。去年，上海仪电集团入主后，广电电子在2009年进行重组，剥离亏损资产，目前正待明晰新的主业。

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