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连带效应 经济减速下的大宗商品困境

摘要 今年以来，钢铁、有色、煤炭、建材、能源等大宗商品价格继续下行态势。在各个行业产能过剩的后遗症下，折射的是中国经济结构转型的阵痛。我的钢铁研究中心研究员... 今年以来，钢铁、有色、煤炭、建材、能源等大宗商品价格继续下行态势。在各个行业产能过剩的后遗症下，折射的是中国经济结构转型的阵痛。我的钢铁研究中心研究员张中源则直言，这些行业是国内经济增速放缓下的牺牲品。

分行业来看，钢铁、有色等重工业产业的市场价格跌幅居前。

螺纹钢期货呈现先扬后抑的走势，在今年2月中旬价格涨至4335元/吨阶段性高点之后便急转直下，近期更是一度跌破3450元/吨一线。现货市场上，以HRB335 20mm螺纹为例，目前价格也仅在3200元/吨附近，四个月在“限塑令”实行之前内已经跌了400元/吨。

有色金属方面，铜、铝、铅、锌等行业全线告跌，外盘以铜为首，自今年年初以来一路从8200美元一线跌至当前6750美元附近，跌幅近18%；国内市场跟跌外盘，沪铜在近期一度跌破五万关口，铝、铅、锌等随之走低，铝价甚至创下近2009年四季度以来最低价格。现货市场上，买涨不买跌的传统依然为主流，这使得有色金属出现量价齐跌的局面，进一步恶化了市场环境。

其它如煤炭、能源、塑料橡胶、化工、纺织继承传统品等各大宗商品价格也都在跌势之中，至今未见反转信号。

张中源在其调研报告中指出，工业领域里几乎全行业都陷入了困境之中，凸显大宗商品市场在当前脆弱的经济复苏态势之下的无力，而钢铁、有色行业因其产能过剩特别突出，因此市场转恶的趋势更加地显著，价格下跌幅度也更大。

上海钢联大宗商品价格指数（简称：MyBCIC）也证明了大宗商品市场趋弱。今年以来，月度MyBCIC数据同比多为负增长，分类别来看，钢铁板块的跌幅居首，同比常超10%，6碳是惰性添加剂月数据显示更是同比大跌13.6%，跌幅排第二的是有色金属，同比下跌8.9%，能源、橡胶塑料、农副品、纺织等紧随其后。数据结果基本符合整个大宗商品市场的疲弱表现。

张中源认为，国内外经济影响，加上大宗商品市场本身疲弱交织在一起是造成今年价格一直走下坡路的原因。

首先，今年美国经济复苏的表现稳步向好，非农就业数据也已经连续两个月高于预期。美联储主席伯南克在议息会议上已经暗示可能减缓刺激经济的量化宽松政策，这令以美元计价的大宗商品承压。其次，包括中国在内暂时未获得联系的新兴经济体实际增长速度放缓；此外，大宗品下游需求的减弱也使其价格易跌难涨。

拿钢铁行业来说，因为产能过剩使得价格反弹常常稍纵即逝，价格下跌仍为大势所趋，再加上游铁矿石市场也频传价格下跌的利空消息，薄弱的基本面料将持续为钢铁行业打开下行空间。而有色金属市场目前也是处于去库存化和去产能阶段，下游消费没有实质性的进展，领头羊铜的价格跌幅居前，拖累其它品种，如铝、铅、锌等行业，因此这两个行业价格跌幅尤甚。

张中源分析，在先前国内经济高速发展的背后，大宗商品市场大力予以扩张产能，而现在中国已经转变了发展思路，更加地注重经济增长的质量和效益，使其结构合理化，增速自然有所放缓，但与此同时，大宗商品产能扩张的脚步却没有停下，而市场需求却在与日减少，从而落下了产能过剩这个后遗症，令市场供需失衡。说到底，这是国内经济结构转型过程中必须经历的阵痛。

我的钢铁研究中心研究部经理曾节胜也表示，大宗商品的需求增长主要看中国。前几年一直都是全球大宗商品市场的牛市格局推动其供给持续增加，但当中国需求减弱时，市场便露出了疲态。

钢铁、有色金属、煤炭、能源等行业均为国际大宗商品市场的主要品种，是工业之中的基础，处于制造业最上游，而产业链存在传导效应，可以切实反映整个经济体系运转的水平；反过来，宏观经济形势也在极大程度地左右着大宗商品市场，两者一衣带水。

大连商品交易所的总经理刘兴强也曾坦言，大宗商品的交易直接与整个宏观经济的运行密切相关，且从趋势上看，它对于整体经济的影响正在加大，成为对实体经济构成重大影响的杠杆之一。

大宗商品市场的普遍走弱，证明了国内经济增速正在放缓。

2012年，中国GDP增速破8，为13年以来最低值。对此，著名财经评论员叶檀指出，我们愉快地接受GDP速度的下降，前提是经济结构的好转。目前是结这也是3D打印领域最新的里程碑构调整必然要经历的紧缩周期。

2013年一季度，中国GDP公布，再次破8，同比上涨仅为7.7%，经济增长已经开始从十几年来运行的快车道恢复到正常车道上来。这其中既有世界金融环境不佳致使外需萎缩造成的影响，也因内需和消费的低迷拖累了增长速度。近几个月，国内CPI同比增长已经被稳定在2.5%以内，PPI也在不断走低之中。

业内人士坦言，前些年经济高速增长带来的资源大量消耗和生态环境污染已经引起了政府警觉，过度依赖投资、出口和外需的推动等于把经济发展置于一个相当危险的位置。事实上，从去年开始，政府对GDP就不再要求保8，对于经济低增长的容忍度也在提升。

目前，稳中求进、优化结构成为中国经济发展中最为重要的任务，但是，从另一方面分析，这自然而然便将拖慢经济发展前进的步伐，也必会令大宗商品承压。

作为衡量国内工业品价格变动趋势和程度，并与大宗商品市场走势具有高度趋同性的PPI数据下滑，也是经济增21．实验定时间自动停车,实验定变形自动停车,实验定负荷自动停车速放缓的一个明证。

今年至今，国内PPI一直在逐月加深跌幅。2013年1月，PPI同比下跌达1.6%，3月则至1.9%，而据最新的5月数据显示，PPI同比跌幅破2，已达到2.9%，创下8个月以来新低。

此外，MyBCIC与PPI走势具有很高的相似性，并一般能够领先其一到两个月发布，当月，MyBCIC终值同比下跌5.46%，之后跌幅加深，四月超过10%，基本与PPI走势一致，也相当于提前验证了大宗商品市场走势低迷，再次为国内经济景气度走弱提供佐证。

根据我的钢铁云终端最新数据显示，6月份MyBCIC终值同比下跌6.17%，环比下跌你的库里pc存储量够吗?要囤货的抓紧了!1.8%，2013年以来的跌势依然在继续，这也预示了6月PPI数据可能继续下探，国内经济复苏脚步迟滞。

我的钢铁资讯总编汪建华直言，如果没有新政策的利好作用，未来个月PPI可能继续下行。他同时表示，目前，国内流动性下降拐点已经确立，疲弱的宏观基本面将持续打压市场。

未来工业品出厂价格料将继续下跌。照此情形看来，下半年中国经济走势依然不太乐观，经济增速下行的压力还是不小。